撰文：言叔，出品：人言财经
爱尔眼科最近出事了。
截止到昨天收盘，爱尔眼科收报68.22元/股，收跌8.91%，市值跌破亿元人民币，较上一个交易日蒸发了亿元。
事情的起因是微博医疗圈的大V——
急诊向日葵艾芬，粉丝万，近期接受记者采访称，自己因在武汉爱尔眼科的不当治疗，导致右眼视网膜脱落，几乎等同失明。
这个艾芬还有一层身份——新冠病*吹哨人，和李文亮医生是同事，武汉出事的时候，一直都奋斗在一切，是名副其实的抗疫英雄。
抗疫医生被爱尔眼科治坏眼睛...在诸多因素下，引起了很多人对爱尔眼科治疗水平的质疑。
到底发生甚么事了？
先给大家简单的梳理下事情的经过：
在抗疫结束后，艾芬觉得自己的眼睛看东西有点模糊，于是找到不久前认识的爱尔眼科副院长王勇，请求他帮忙看看自己的眼睛。
看完眼睛后，副院长王勇给出一个结论，认为艾芬的眼睛是白内障，需要动手术才能解决。
在听信完副院长的建议后，艾芬交了2.4万元钱，完成了白内障手术。但问题就出在，在动完白内障手术后，艾芬的右眼出现视网膜脱落的情况，几乎失明。
为什么会出现这样的情况？
在检查过程中，副院长只检查艾芬的眼睛中部的阴影，并没有检查边缘的阴影，由于没有检查完全，但是出现手术学必要性的误判。
在事情发生后，爱尔眼科一共发了三封公告信，第一次公告信是说已经引起重视，已开启内部自查，第二次公告信是说已经成立专门的调查小组，已经前往武汉调查，第三次公告信则是说调查结果显示，艾芬的右眼失明与爱尔眼科无关。
当然，从整个流程来看，并没有什么问题，但比较令言叔纳闷的是，艾芬自述称，爱尔眼科的人调查了三分钟就搞清楚事实真相了。
言叔引述一段艾芬女士接受采访的对话：
“在1月2号通电话的时候，我把这个事告诉了对方，问他知不知道，他说不知道，我说你连这个都不知道，你调查个什么？”艾芬说，当时对方回复她，会立刻针对这个问题进行调查，然而，让她没想到的是，对方竟然在3分钟之后又打来电话，说已经了解清楚，希望能够和她面谈。
“我当时一下就火了，他这是把我当傻子哄，医院工作的，做个什么调查只要3分钟？糊弄*呢？”艾芬认为，医院所谓的“调查”，其实就只是“走过场”，“是做给外界的老百姓看的，根本不是想好好解决问题。”
艾芬女士认为，爱尔眼科连医生都敢骗，不敢还有多少普通人被爱尔眼科骗了。
对于艾芬女士的投诉，爱尔眼科始终认为与自己无关，并且艾芬能配合引进专业第三方结构来鉴定。
当然，在没有真正的结果出来之前，言叔也无法判断到底谁才是被侵害权力的那一方。但作为财经媒体，言叔更愿意用财经知识来解构一下爱尔眼科。
机构抱团的爱尔眼科
年，爱尔眼科成为第一批在创业板上市的28家上市公司之一。上市至今，爱尔眼科的股价涨幅达到了30倍，是创业板名副其实的大牛股。
那么爱尔眼科是怎么崛起的？
其实，答案很简单，一是机构抱团，二是资本并购。
根据通达信数据显示，截至年9月30日，爱尔眼科的人均持股金额为万，是真正意义上的机构抱团股。
言叔再用直白的方式解释下爱尔眼科的运作模式。
打个比方，假设爱尔眼科手上8亿元流动资金，医院需要花费万，那么爱尔眼科就只能开设40家医院，而且在未来的几年内，还要自负盈亏。
怎么样才能快速的扩张呢？爱尔眼科的创始人陈邦想到一个妙招，联合基金成立一起并购，假设和一起凑了60亿元，那么就可以开设家医院，经过3～5年的经营，到时候把盈利的并入报表中，亏损的剔除去。
既保证了资金流动的安全性，又保证了公司业绩不会被利润拖累。就是靠着这一招，爱尔眼科实现了规模的迅速扩张。
数据显示，年至年，爱尔眼科医院数量超家，平均每年新增40家。而据爱尔眼科董秘此前在互动平台上的回复显示，截至年11月30日，爱尔眼科和并购基金旗下医院已经有家，门诊部家。
不断跑马圈地下，爱尔眼科的业绩增长迅速。年，其营收和归母公司净利润还分别为6.06亿元、0.92亿元，到年，分别增长到了19.85亿元、2.23亿元，至年，其营收和归母净利润就已经分别达到了99.9亿元、13.79亿元；且年至年的11年间，其营收增速始终在20%以上，归母净利润增速更是除少数年份外，长期保持在30%以上。
看似“一路高歌”的狂奔速度背后，并非没有隐患。
频繁的并购虽然使得爱尔眼科业绩保持着连年平稳增长，却也带来了巨额的商誉减值。财报显示，截至年底，爱尔眼科累计计提了商誉减值准备4.45亿元。
爱尔眼科还能买吗？
市值不断攀升的爱尔眼科，业绩也在水涨船高，其年前三季度净利润为15.46亿元，已经高于年全年同比增长36.67%的13.79亿元净利润。
数据显示，年第三季度，爱尔眼科实现营业收入44.02亿元，同比增长47.55%；实现扣非净利润10.02亿元，单季首次突破10亿大关，同比大增85.49%。
从财务数据和市值来看，爱尔眼科不仅在民营医疗上市公司中鹤立鸡群，医院处于边缘的眼科，成为了耀眼的赚钱业务。
那么爱尔眼科是怎么赚钱的？
最主要的原因是它吃到了人口红利，青少年的近视眼问题、老年人的白内障问题让中国眼科服务市场成为一块巨大的蛋糕，市场规模早已破千亿。
这一点从爱尔眼科的财报就能看出来，年半年报显示，爱尔眼科视光服务收入占比达到19.77%，仅次于占比为37%的屈光手术，而这两者的同期毛利率分别为46.68%和54.39%。爱尔眼科预计，其未来视光收入占比能达到30%以上。
在这一次艾芬事件中，艾芬认为，爱尔眼科是为了赚取更多的手续费，所以并没有细致的走完所有检查流程，导致最后出现了问题。
总的来说，这次事件对爱尔眼科的影响是极大的，很多人也想着现在是不是抄底爱尔眼科的时候。
那么问题来了：爱尔眼科未来还具备投资价值吗？
言叔认为，这次事件无疑给不停扩张的爱尔眼科敲响的警钟，不管最终的结果如何，爱尔眼科下一步必须加强对医疗服务质量的管理，否者等悲剧再一次发生的时候将会对爱尔眼科形成致命的打击。
但跳脱艾芬事件来看，这次事件并不会改变爱尔眼科的运作模式和商业模式，但对爱尔眼科的商誉和品牌度会造成较大影响，毕竟爱尔眼科之前因为“莆田系”的名头就没少受质疑，这次更是雪上加霜。
“实际上，爱尔眼科的发展和莆田系‘老*医’体系越来越像，专注在妇科、皮肤科、医院重视的科目上。”一位专业人士说道。
“爱尔眼科很像是‘莆田系’的翻版，除了知名度不如“莆田系”之外，其他基本如出一辙。”著名经济学家宋清辉也有此观点。
不过值得一提的是，爱尔眼科深耕的领域确实有广阔市场，如果未来几年能够在行业内把声誉做起来，还是大有可为的。
某业内人士曾向言叔透露：“中国眼底治疗市场的规模预计可以到上亿元。“这是基于人口老龄化以及糖尿病的患者的潜在需求的增加，中国是潜在患者规模最大的国家，视网膜病变的潜在患者人口就在1亿左右。”
所以，从本质上来讲，爱尔眼科处在一个前景非常广阔的赛道，只要不自己作死，把手上一手好牌打烂，从长远来看（比如3年以上）还是具备投资价值的。
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