年开年第一天，爱尔眼科就摊上事儿了。
事情的经过大概是这样的。
年5月，医院急诊科主任艾芬因双眼视力下降，前往爱尔眼科治疗。检查后，武汉爱尔眼科副院长王勇告诉她，其右眼患上白内障，做人工晶体植入手术，视力会恢复。5月22日，她缴纳2.9万元手术费，在爱尔眼科做了手术。
6月视力未见好转，前往爱尔眼科复查。王勇认为，这属正常现象，过一段时日便会恢复。10月，视力仍未好转，艾医院检查。医院病历显示，右眼孔源性视网膜脱离，呈灰白色隆起，屈光不正，近乎失明。
多名眼科医生告诉艾芬，眼底变性后恶化是导致前述症状的主因，如果早发现，早用激光治疗，病情可能不会这么严重；做人工晶体植入手术前应该检查眼底是否变性，这是一项常规操作。
12月30日，艾芬在微博上发布一篇《再见》的文章中提到：年头侥幸躲过了病*的侵犯却在46岁生日的第二天没能躲过视网膜的脱落，右眼近乎失明。最让我难受的是，因为这个疾病不能用力，以后都不能抱二宝了。
12月31日，一篇名为《医院急诊科主任艾芬在爱尔眼科治眼致右眼视网膜脱离近乎失明》的文章在网络上传开。
当晚，医院对此发布声明称，患者右眼为高度近视并发性白内障，有手术适应症，该患者的术前检查、手术和术后复查等各环节均符合医疗规范。
新年第一天，事情继续发酵。艾芬在微博上发视频、发文，表示爱尔眼科不愿意公布其术前真实的眼底照片。希望爱尔有一个诚实解决问题的态度，而不是私下想聊聊。
过度医疗？
这次事情的主人公是武汉的抗疫英雄，医院的急诊主任。这在大众眼里就消除了普通医闹的可能。
事情的根源也很明确，医院的爱尔眼科可能存在的“过度医疗”情况。像艾芬所表述的那样，不管三七二十一，先植入晶体，而病根却没有解决。
客观地讲，从民营眼科的利益机制来看，“过度医疗”几乎确定存在，只不过是程度大小而已。医院都会被大家说“多装支架”，更何况民营？
从事态的发展来看，舆论毫无意外地一边倒的偏向艾芬，爱尔眼科压力山大。
接近倍PE的爱尔眼科
在医药投资者眼里，爱尔眼科绝对算的上是“核心资产”。
年，公司收入13亿出头，净利润不到2个亿；年，公司收入接近亿元，净利润超过14亿元。
过去十年间，公司的净利润同比增速如下图所示。除了年、年受封刀门事件影响，增速分别是2%和20%以外。在其他的年份，净利润增速都能保持在30%以上，甚至达到40%。
A股里，过往业绩能有这样表现的，说千里挑一也不为过。
在优秀业绩的支撑下，爱尔眼科成为了人尽皆知的牛股。上市以来，公司股价上涨超过40倍。年以来，上涨超10倍。
下图是近五年公司的PE走势。结论是清晰的：业绩在增长，但估值涨的更快。现在，公司动态PE高达倍。
好公司，从来不便宜。这话也没说错。爱尔眼科上市以来，估值的中位水平在75倍PE，50倍的估值就绝对是低位了。
海通曾说，好公司很难说贵，举的例子就是爱尔眼科上市的时候就是倍估值，现在还是倍。话音没过多久，爱尔眼科已经快倍了。
现在大家都不会用PE去看估值，只能用DCF的永续增长模型，来支撑公司的市值。
中国的眼科市场确实足够大，渗透率提升空间也很大，这点我承认。我也认可爱尔眼科未来几年还能维持不错的业绩增长。
如果爱尔眼科未来五年净利润还能维持每年30%的增速，那它的估值消化速度如下表所示。
到年的时候，估值能消化到快50倍。然后如果我们还按爱尔眼科过去的估值中位水平来看，那么可以提升到75倍，也就是股价有50%的涨幅。
5年涨50%，对应年化收益率是8.5%。
现在，持有优秀公司的投资者仿佛持有尚方宝剑。只有公司好，不管估值怎么样。但其实，价值投资的核心要素有两个：好公司和好价格。
无论爱尔眼科有多优秀，现在的估值水平一定是以降低未来的收益回报为前提的。
艾芬事件会如何影响爱尔眼科的股价走势，就让节后的市场来揭晓吧。
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