昊海生物科技HK更新报告完 [复制链接]

林兴秋

SFC:BLM

昊海生物科技

更新报告

完善眼科多元布局，拓展中高端玻尿酸市场

深耕眼科赛道，多品类在研产品打造多元化布局

公司眼科领域主要围绕着白内障、视光、眼表及眼底四大眼科治疗领域进行产品研发。针对近几年年复合增长达到20%的白内障治疗市场，公司自主研发国内唯一创新型疏水模注工艺非球面人工晶状体，已启动临床，其项目技术具有高度可拓展性，有助于后续研发中高端人工晶状体，填补国产品牌空白；视光领域，公司布局新型角膜塑形镜，预计23年我国的角膜塑形镜市场规模将达到亿元，屈光治疗方面，公司的国内唯一一款悬浮型有晶体眼后房屈光晶体依镜?PRL已进入技术升级状态，第二代产品有望实现房水循环，扩展视力矫正范围，预计5年我国眼内屈光晶体市场将达到40亿元；在外资为主的眼表用药领域，公司是国内首个提交盐酸莫西沙星滴眼液简化新药申请的国产厂家，在所有的仿制产品中排名第一，作为第四代氟喹诺酮类药物，用以治疗我国发病率在29.4%的细菌性结膜炎，市场需求较大；针对国内起步较晚的眼底疾病治疗领域，在研的视网膜裂孔封堵生物凝胶为国内首创产品，将有效便利患者康复生活，提高手术复位成功率。

公司多品牌线优势带动眼科多型号产品成功中标

公司积极参与各省份、联盟人工晶状体高值耗材带量采购活动，均有多款人工晶状体中标，在近期披露的陕西省集采中，成为中标量最大的公司，优势明显。作为低中高端人工晶状体差异化布局的公司，集采将扩大中低端产品市场份额，以价换量，同时有利于中高端产品的销售，提高收入和市场竞争力。

高端玻尿酸“海魅”上市，创新“5G”科技，引领医美消费热潮

第三代玻尿酸“海魅”于8月7日上市，目前尚无申报同类型线性无颗粒化产品的厂家及已批准的国产仿制厂家，是国产品牌中为数不多的高端玻尿酸产品。其采用的无颗粒交联技术，具有高内聚力特点，能有效延长持效时间，提高安全性，与主打“塑形”和“填充”的前两代玻尿酸产品优势互补，形成价格定位差异化、多元化医美组合。20年中国医美市场有望达到亿规模，19年医美入门级项目注射类占医美消费57.04%，其中玻尿酸约占注射类医美67%，成为最受欢迎注射项目。

给予“买入”评级,目标价70.94港元

考虑集采和疫情的影响，我们调整了20/21年收入预测至12.76/16.43亿元，对应的EPS分别为1.22/2.01元。第三季度除眼科海外业务继续受到全球疫情负面影响外，国内业务进一步呈现出强劲复苏态势，各主要产品线收入均已成功扭转下降趋势，同比呈现正增长。我们预测目标价为70.94港元，对应21年30倍PE，较现价有55.23%的涨幅空间，维持“买入”评级。

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投资评级定义和免责条款

▼投资评级

买入

未来12个月内目标价距离现价涨幅不小于20%

持有

未来12个月内目标价距离现价涨幅在正负20%之间

卖出

未来12个月内目标价距离现价涨幅不小于-20%

未评级

对未来12个月内目标价不做判断

▼一般声明

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除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现。过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示。我们不承诺也不保证，任何所预示的回报会得以实现。

分析中所做的预测可能是基于相应的假设。任何假设的变化可能会显着地影响所预测的回报。

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