长期以来，医疗赛道都被认为是“永远的神”，也诞生了不少大牛股。但从今年A股的整体来看，“吃药喝酒”的行情已然不再，准确来说：酒还在，药没了。其中，有“牙茅”之称的通策医疗多次跌停，爱尔眼科、爱美客等多只医药个股全线走低，这固然有整体市场回调的因素，但显然，当下投资者更重视业绩。
以白马股爱尔眼科为例，截至目前，爱尔眼科的总市值为亿，较最高点的亿已经下挫不少。股价上，从7月份最高时的72.27元，到9月初最低时的39.87元，近乎腰斩。
01业绩疲软，“大白马”也跑不动了爱尔眼科之所以被称为白马股，是因为其具有业绩优良、高成长的特点，因而市场对爱尔眼科的评级一直青睐有加，但从爱尔眼科近期的业绩表现来看，这个大白马也有跑不动的时候。
年三季度，爱尔眼科营业总收入.96亿元，同比增长35.38%；归属于上市公司股东的净利润为20.03亿元，同比增长29.59%。乍一看，其营收和利润都在增长，但事实上，上半年爱尔眼科营收、净利润增速分别达到76.47%和65.03%，与之形成了鲜明对比。而此次增速下降主要是第三季度业绩增速不利所致。
单以第三季度来看，爱尔眼科营收42.48亿元，同比下滑3.48%；净利润8.88亿元，仅增长2.05%；扣除非经常性损益的净利润为9.48亿元，同比下降5.38%，显出了疲软的迹象。
究其原因，去年前半年受到疫情的影响较大，导致爱尔眼科上半年的营收和利润下降也比较明显，许多诊疗安排都集中在了第三季度，造成了高基数，第三季度业绩下滑也不足为奇。
但这样的说法显然不足以让投资者买账，爱尔眼科前三季度的费用支出明显增多。
具体来看，前三季度爱尔眼科成本达55.31亿元，同比增长23.33%，其中销售费用11.07亿元，同比上涨49.43%；管理费用达到15.31亿元，同比增长54.62%；研发投入1.57亿元，同比增长61.49%。
02规模不经济，扩张后遗症显现爱尔眼科指出，销售费用增加是由于企业营规模扩大、推广活动增加以及市场人员薪酬支出增加所致。不断地并购扩张，其实是爱尔眼科长期以来一直被投资者看好的核心逻辑。
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